16日，摩根大通宣佈以2.4亿美元超低价收购美第五大投行贝尔斯登，成为美国次贷危机中又一“超常”新闻，一家有5000亿美元资产的投行为何如此低价贱卖？事实上，持续一年的次贷危机，本身是一个巨大的黑洞，其中一个又一个的漩涡，扑朔迷离，贝尔斯登就是不幸被捲入漩涡中的一个。现在能确切感到的是，这次金融风波是一场典型的 “美国式危机”：高智商人群在非同寻常的、虚拟梦幻般的现代经济中运作出事了，而且美国危机了，其他国家也跑不了，现在你们都得来救我，救我就是救你们自己。是的，美国创新了一个怪物，美国人住上了房子，还不起钱就跑了；美国的债券却卖到了全世界。
酝酿
美国吹出的连环泡泡
路线图：美降低房贷门槛——大家都贷款买房——抵押房子再贷款——再买几处房——再贷款再买房(如此循环)——美联储防止消费过热先后加息——房价大幅回落——泡沫破灭
在美国，有相当数量的低收入者或金融信用不高的人群，按美国房贷原来的严格审查程序，他们是不太可能获得购房贷款的。但只要降低贷款的门槛，甚至让没有资产抵押也可得到贷款买房，购房的需求就会释放出来，“次贷”也因此得名。进入21世纪后，次贷风行美国，美国实行了宽鬆的货币政策，4年间连续25次降息。有位美国人说，他1999年花160万美元买了一栋别墅，2003年出手时卖到了320万美元，“不买房子简直就是白痴”。到2006年末，次贷已经涉及到了500万个美国家庭，目前已知的次贷规模达到1.1万亿至1.2万亿美元。
然而，这只是格林斯潘“吹出来的连环泡泡”，利率不会永远处于降息周期。2005年到2006年，美联储先后加息17次。加息效应逐渐显现，房地产泡沫开始破灭，还是那套房子能从银行贷出的钱减少了，要还的钱增加了。本来次贷贷款人就是低收入者，他还不了贷款，只好不要房子了。贷款机构收不回贷款，只能收回贷款人的房子，可收回的房子不仅卖不掉。从2007年2、3月开始，美国一些一些金融公司先后被停牌。
扩散
金融大规模杀伤性武器
路线图：贷款企业预知风险——将债券给出诱人的收益再卖出去——银行、资产管理公司、对冲基金等金融机构慷慨解囊——危机爆发后全部受牵连
如果只是美国的次级抵押贷款企业出了问题，并不一定导致一场牵动金融全局的次贷危机。据国际货币基金组织 (IMF)的统计数据：美国次贷占美国整个房地产贷款的14.1%，大约在1.1万亿到1.2万亿美元。2006年，美国的GDP为15万亿美元，一个可以确知的危险并没有那么可怕。但美国的抵押贷款企业，显然知道次贷高回报的背后是高风险。于是，一些具有 “金融创新”工具的金融机构，将一个个单体的次贷整合“打包”，制作成各种名字的债券再卖出去，比如投行贝尔斯登就买了这些次级债的股权产品。截至2008年1月底，花旗、汇丰、摩根斯坦利等大型银行和证券公司，已对900亿美元以上次贷相关资产损失进行了撇账处理。
正如沃伦伦巴菲特所警告的，投资者已从美国次级抵押贷款市场发生的事情中认识到，这些证券可能是“金融大规模杀伤性武器”。是的，美国创新了一个怪物，美国人住上了房子，还不起钱就跑了；美国的债券却卖到了全世界，这些银行、基金等无处可跑，于是各国“央行直升机群”来了，向美国银行大把撒钱。
转移
全球股市跌声一片
路线图：美国不断将风险转嫁给下游国家——转嫁中，评级公司不断下调贷款抵押债权评级——市场恐慌——股市大跌——美联储降息救市——股市短暂反弹——又下跌(如此循环)
美国次贷危机的信用传导链条的核心是风险转移，上游机构不断将风险转嫁给下游，在每一个转嫁环节中，投资者都将评级作为决策的一个重要参考。”美国在上游，其他国家在下游。可是，评级机构只能用建立在历史数据之上的计量模型来推算违约概率。2007年7月，几家着名的国际评级公司下调了美国的1000多只按揭贷款抵押债权的评级，导致市场出现大幅恐慌，这种恐慌持续了近两个星期。
但随着花旗、美林等华尔街巨头相继公佈亏损的财务报告，加之一系列数据显示美国经济已经放缓，衰退几率上升，2008年1月到2月美国股市和全球股市跌声一片，即使是美联储注资2000亿美元，美国股市依然只出现了一天的反弹，随后又一次下跌。可见人们对美国经济乃至世界经济的忧虑和明显的信心不足。次贷危机到底何时才能见底？目前任何人都还给不出确切的答案。 据《环球》
□分析
转嫁危机美任金价油价涨
比较各国麦当劳“巨无霸”的价格，或者按照购买力平价(PPP)计算星巴克大杯拿铁咖啡的价钱，都会发现美元兑经合组织多数成员国货币的汇率都出现了下跌。
美元贬值是美国政府转嫁和化解次贷危机的一种有效手段。此次信贷危机很可能标志着美国作为全球经济最终消费者的局限性。同时，美元贬值所造成的通胀只要在美国人尚可承受的范围内，通胀也会发挥积极作用，美国人还贷实际上减少了。因此美国政府纵容了美元不负责任的贬值。
油价和金价的上涨与美元贬值有直接关係，而美元贬值则是美国在出现次贷危机后挽救经济的手段，由此可以判断，油价、金价的上涨，间接地受到了次贷危机的波及。由于日本、中国、石油出口国等外汇储备大国在1月份持有的美国国债是增长的，反映了各国央行没有在美元大幅度下跌时信心动摇。凯恩斯曾将黄金称为“野蛮的遗迹”。现在，“黄金野蛮人”正在使劲敲打美联储的大门，宣称美元是过去流动性过剩和宽鬆货币政策的牺牲品。疲软的美元并非一张消灾卡。由于美元走软正加剧大宗商品价格上涨，推高债券收益率，美国政府也许这次真的不愿意美元再跌了。
来源:新浪网
