尽管近几周美国贸易政策的一些内容已开始变得更加明确，但贸易谈判仍处于动态变化中，新一轮针对特定行业的关税威胁持续存在，美国的贸易举措仍充满不确定性。
在此背景下，7月的货币政策报告（MPR）未能像往常一样给出加拿大及全球GDP增长和通胀的常规基准预测，而是基于截至7月27日已实施或达成协议的关税，提供了当前关税情景，并设定了两种备选情景——一是关税升级，二是关税缓和。
尽管美国的关税政策给全球贸易带来了波动，全球经济整体表现依然较为稳健。2025年上半年，美国经济增速有所放缓，但劳动力市场依然稳健。6月美国CPI通胀小幅上升，有迹象显示关税成本已开始传导至消费品价格。欧元区经济在今年上半年实现了温和增长。中国对美出口下降，但通过向其他国家出口的增长基本弥补了这一损失。全球油价虽然经历了波动，但与4月份相比基本持平。全球股市上涨，企业信贷利差缩小，长期国债收益率有所上升。加元兑整体走弱的美元出现升值。
当前关税情景下，全球经济增速预计将小幅放缓，到2025年底降至约2.5%，并在2026和2027年回升至约3%。
在加拿大，尽管美国关税扰乱了贸易秩序，但整体经济至今表现出一定的韧性。由于企业赶在关税生效前加快出口，2025年第一季度经济增长强劲；但第二季度GDP预计下降约1.5%，主要原因在于前期出口“抢跑”后的大幅回落，以及因关税导致的美国对加商品需求减少。不确定性抑制了企业和家庭支出的增长。受贸易影响的行业就业市场趋弱，但其他领域的就业基本保持稳定。自年初以来，失业率逐步上升，6月达到6.9%，工资增速继续放缓。多项经济指标显示，经济中的过剩供给自1月以来有所增加。
在当前关税情景下，第二季度经济收缩后，今年下半年随着出口趋于稳定、家庭消费逐步回升，GDP增速将提升至约1%。预计2026年经济仍有一定的闲置产能，2027年增长将接近2%，经济闲置产能逐步收窄。若关税缓和，经济增速将更快反弹；若关税升级，经济将持续收缩直至年底。
6月CPI通胀率为1.9%，略高于前月。扣除税项后，6月通胀率升至2.5%，高于去年下半年约2%的水平，主要反映非能源商品价格上涨。住房成本高企仍是整体通胀的主要推手，但涨幅已有所回落。根据多项指标评估，潜在通胀约为2.5%。
在当前关税情景下，总体通胀率将在整个情景期间保持在2%左右，因通胀上行和下行压力大致相互抵消。通胀前景仍存风险。如备选情景所示，关税下降将减轻通胀上行压力，而关税上升则会推高通胀。此外，许多企业为寻找新供应商和开拓新市场而产生的额外成本，可能也会进一步推高消费价格。
在不确定性依然较高、加拿大经济展现出一定韧性以及基础通胀压力持续存在的背景下，管理委员会决定维持政策利率不变。央行表示将继续评估经济疲软带来的通胀下行压力，以及因关税和贸易格局重组导致的成本上升带来的通胀上行压力。如果经济走弱导致通胀进一步下降，而贸易扰动带来的价格上升压力得到控制，则可能需要下调政策利率。
管理委员会将谨慎行事，尤其关注加拿大经济面临的各类风险和不确定性，包括：美国加征关税对加出口需求的削减程度；这种影响对企业投资、就业和家庭消费的外溢效应；关税和贸易扰动导致的成本上涨传导至消费价格的幅度与速度；以及通胀预期的变化。
央行将关注确保加拿大人在全球局势动荡时期对价格稳定依然充满信心。同事也将支持经济增长，同时确保通胀得到有效控制。
下次公布隔夜利率目标的预定日期为2025年9月17日。
转自多房网
