他认为,过往中资银行的信贷主要引导往企业贷款,但随吁多家国有银行引入外资策略伙伴,如高盛、运通、皇家苏格兰、美国银行、汇丰等国际银行,其最终目的就是想借助这些跨国银行的经验,发展消费融资,因此,这波海外集资所创造的信贷,预料会大量投入目前按揭比率偏低的楼宇按揭贷款(见图1)及其他消费性贷款。
「这意味吁未来10年,中国楼市会十分畅旺,近年楼市上扬应只是开始,大陆房产股应该是逢低吸纳的佳选。」
他也同意中国政府不时推出的调控楼市措施,会令大陆房地产股出现震荡,上周中国税务总局突然宣布切实执行存在多时的物业发展增值税,便是一个最新的例子。他认为,大陆房产股必然是波动性大的资产,短线可低买高沽,趁任何坏消息吸纳,待高位沽售,但亦可作长线持有。该公司特别看好世茂房地产(0813)、上海置业(1207)及雅居乐(3383)。
宏调措施带来低吸良机
他认为,现时中国的楼价难与80年代末日本楼市泡沫时相比,当年有人计算日皇的东京皇宫地皮价值便等于整个加州的土地价值。
对于中资银行股,他认为股价已颇高,他会建议待回吐至较合理水平始吸纳。反而本地的中小型银行股价十分吸引,估值合理,加上中国的银行资金充裕,有「走出去」投资的需要,以工商银行A股的市帐率达5倍,中国人寿达8倍,收购只值1.5倍市帐率的香港中小型银行实属合理。
踏入2007年,包括香港在内的环球新兴市场表现将十分波动。Louis表示,去年12月,该行到欧美会见客户时,发现很多大型基金的投资部署是预期美元疲弱,商品及新兴市场持续强势,但事与愿违,现实刚好相反。因此,一些失望的投资者出现减持,也有些人因去年下半年新兴市场表现强劲而套利。
沽空新兴市场可致破产
不过,在环球经济基调良好,资金充裕下,他认为新兴市场牛市仍有一段很长时间才会结束,明白此大形势的人大可入市,不明白而畏高者可以作壁上观,但千万不要入市沽空,正如英国著名经济学家凯恩斯所说:「股市持续非理性时间之长,可令你(沽空者)破产(The market can stay irrational longer than you stay solvent)」。
在亚洲地区,GaveKal认为会个别发展,强势股市会有中国、香港、新加坡、印尼、菲律宾、越南及印度,弱势股市会有日本、南韩、台湾、及马来西亚,泰国股市虽然十分廉宜,但政治上的忧虑始终挥之不去,暂不宜进入,日股尽管不贵,但却缺上升的理由,去年投入日股多损手,令投资者有戒心。
看好美股资金自欧股流入
他十分看好美股,认为国际资金会增持美股,因估值吸引,企业利润率高企,但他不认为国际基金会由亚洲撤资回美股,因为亚股(日本以外)的市值仍相对小,国际基金要重新配置环球资产,应由欧洲抽调资金,后者过去两年的升幅甚大,部分是因欧元兑美元强势而来。
资料来源 :明报