投资咨询服务研究公司GaveKal认为，近年中资银行透过上市及私人配售集资约700亿美元(约5460亿港元)，会引发中国出现一次十年的楼市上升期，现时只是起点，大陆房地产股会是逢低吸纳的选择。 GaveKal的客户包括在港股市场十分活跃的国际大型基金，如富达、新加坡投资局、Capital Research Group等。
GaveKal香港办事处负责人Louis-Vincent Gave接受明报记者访问时指出，近年中资银行集资了700亿美元资金，当这些资金在大陆银行体系，可创造的信贷多达7000亿美元(约5.46万亿港元)，相当于中国本地生产总值的三分之一，银行的扩资行动，会对经济带来巨大影响。2003年中国政府向银行注资共200亿美元资本，创造2000亿美元的信贷，引发了当年经济繁荣发展(2004年4月终导致中央进行宏观调控)。
新增贷款料流入楼按 刺激楼市
他认为，过往中资银行的信贷主要引导往企业贷款，但随吁多家国有银行引入外资策略伙伴，如高盛、运通、皇家苏格兰、美国银行、汇丰等国际银行，其最终目的就是想借助这些跨国银行的经验，发展消费融资，因此，这波海外集资所创造的信贷，预料会大量投入目前按揭比率偏低的楼宇按揭贷款(见图1)及其他消费性贷款。
「这意味吁未来10年，中国楼市会十分畅旺，近年楼市上扬应只是开始，大陆房产股应该是逢低吸纳的佳选。」
他也同意中国政府不时推出的调控楼市措施，会令大陆房地产股出现震荡，上周中国税务总局突然宣布切实执行存在多时的物业发展增值税，便是一个最新的例子。他认为，大陆房产股必然是波动性大的资产，短线可低买高沽，趁任何坏消息吸纳，待高位沽售，但亦可作长线持有。该公司特别看好世茂房地产(0813)、上海置业(1207)及雅居乐(3383)。
宏调措施 带来低吸良机
他认为，现时中国的楼价难与80年代末日本楼市泡沫时相比，当年有人计算日皇的东京皇宫地皮价值便等于整个加州的土地价值。
对于中资银行股，他认为股价已颇高，他会建议待回吐至较合理水平始吸纳。反而本地的中小型银行股价十分吸引，估值合理，加上中国的银行资金充裕，有「走出去」投资的需要，以工商银行A股的市帐率达5倍，中国人寿达8倍，收购只值1.5倍市帐率的香港中小型银行实属合理。
踏入2007年，包括香港在内的环球新兴市场表现将十分波动。Louis表示，去年12月，该行到欧美会见客户时，发现很多大型基金的投资部署是预期美元疲弱，商品及新兴市场持续强势，但事与愿违，现实刚好相反。因此，一些失望的投资者出现减持，也有些人因去年下半年新兴市场表现强劲而套利。
沽空新兴市场可致破产
不过，在环球经济基调良好，资金充裕下，他认为新兴市场牛市仍有一段很长时间才会结束，明白此大形势的人大可入市，不明白而畏高者可以作壁上观，但千万不要入市沽空，正如英国著名经济学家凯恩斯所说：「股市持续非理性时间之长，可令你(沽空者)破产(The market can stay irrational longer than you stay solvent)」。
在亚洲地区，GaveKal认为会个别发展，强势股市会有中国、香港、新加坡、印尼、菲律宾、越南及印度，弱势股市会有日本、南韩、台湾、及马来西亚，泰国股市虽然十分廉宜，但政治上的忧虑始终挥之不去，暂不宜进入，日股尽管不贵，但却缺上升的理由，去年投入日股多损手，令投资者有戒心。
看好美股 资金自欧股流入
他十分看好美股，认为国际资金会增持美股，因估值吸引，企业利润率高企，但他不认为国际基金会由亚洲撤资回美股，因为亚股(日本以外)的市值仍相对小，国际基金要重新配置环球资产，应由欧洲抽调资金，后者过去两年的升幅甚大，部分是因欧元兑美元强势而来
资料来源 : 明報
